Κατά τους τελευταίους δέκα μήνες, όπως επισημαίνει στη τελευταία της έκθεση η Societe Generale, τα ελληνικά ομόλογα ήταν σε μεγάλο βαθμό “συνδεδεμένα” με την πορεία των ομολόγων υψηλής απόδοσης των αναδυόμενων αγορών καθώς και τις κινήσεις στα ιταλικά ομόλογα. Μετά την έξοδο της Ελλάδας στις αγορές με νέο 5ετές ομόλογο, τονίζει η γαλλική τράπεζα, τα ελληνικά ομόλογα όλων των διαρκειών και ειδικά των ομολόγων λήξης 4 με 6 ετών σημείωσαν άνοδο.
Η Societe Generale αναφέρεται στα σχόλια του οίκου S&P ο οποίος σημείωσε στην τελευταία έκθεσή του ότι η τελική εκταμίευση από το πρόγραμμα ESM παρείχε στην Ελλάδα ένα αρκετά μεγάλο “μαξιλάρι” ρευστότητας, το οποίο όπως εκτιμά, είναι επαρκές για την καλύψει των δανειακών αναγκών της κεντρικής κυβέρνησης έως το 2022 “.
“Γιατί λοιπόν ο ΟΔΔΗΧ αποφάσισε να βγει στις αγορές;”, τονίζει η γαλλική τράπεζα. Η απάντηση, όπως σημειώνει, είναι εξής:
Ο λόγος είναι ότι οι ελληνικές αρχές θεωρούν ότι το να σταθεί η Ελλάδα στα πόδια της είναι ο καλύτερος δρόμος προς την επιστροφή στην κανονικότητα. Θεωρούν ότι η έξοδος από το πρόγραμμα και η χρηματοδότηση από τις κεφαλαιαγορές αναμένεται να προσελκύσουν τους επενδυτές πίσω στα ελληνικά assets. Αυτό με τη σειρά του θεωρείται ότι θα εντυπωσιάσει τους οίκους αξιολόγησης, θα οδηγήσει σε αναβαθμίσεις και θα θέσει την Ελλάδα σε ενάρετο κύκλο. Έτσι, η ελληνική κυβέρνηση επιδιώκει να μιμηθεί την επιτυχία της Πορτογαλίας, η οποία μετά την επιτυχημένη έκδοση ομολόγων – σε σχετικά χαμηλές αποδόσεις – περιόρισε τους φόβους των οίκων αξιολόγησης, αν και είχε προηγηθεί σημαντική ανάκαμψη της ανάπτυξης της χώρας.
Ωστόσο, όπως επισημαίνει η SocGen, η Ελλάδα αποτελεί μία ειδική περίπτωση και ένα αίνιγμα για τους οίκους αξιολόγησης. Έχει πολύ υψηλό κατά κεφαλήν ΑΕΠ (αλλά και υψηλό χρέος) σε σύγκριση με άλλες χώρες με αξιολόγηση στην βαθμίδα “Β” (π.χ. Ουκρανία, Λευκορωσία, Μολδαβία). Είναι επίσης μοναδική περίπτωση στο ότι είναι μέλος της ευρωζώνης και είναι η μόνη χώρα που διαθέτει cash buffer με την εγγύηση της ΕΕ.
Την υψηλότερη αξιολόγηση στην Ελλάδα δίνει αυτή τη στιγμή ο οίκος Fitch με “BB-” και σταθερές προοπτικές, ακολουθεί η S&P μία βαθμίδα χαμηλότερα στο “B+”, ενώ η Moody’s τρεις βαθμίδες χαμηλότερα από την Fitch, στο “B-” (η Moody’s συνεχίζει να αξιολογεί με τα χαμηλότερα ratings σε μέσο όρο τα ομόλογα της ευρωζώνης). Οπως σημειώνει η SocGen, οι επόμενες αξιολογήσεις είναι στις 8 Φεβρουαρίου από την Fitch, την 1η Μαρτίου από την Moody’s, στις 26 Απριλίου από την S&P και στις 3 Μαΐου από την DBRS. Ο επόμενος γύρος αξιολογήσεων είναι τον στις 2 Αυγούστου από Fitch, στις 23 Αυγούστου από Moody’s και στις 25 Οκτωβρίου από S&P και την 1η Νοεμβρίου από την DBRS.
