Του Enrique Diaz Alvarez
Σε συνέχεια των πρόσφατων τάσεων, την προηγούμενη εβδομάδα τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου παγκοσμίως σημείωσαν κυρίως αύξηση και το δολάριο υποχώρησε. Ο καταλύτης αυτή τη φορά φάνηκε πως ήταν η ακρόαση της Janet Yellen στη Γερουσία για τη θέση της Υπουργού Οικονομικών. Στην ακρόαση, η κυρία Yellen τόνισε τη θέση της για πολύ πιο επιθετική πολιτική δημοσιονομικών δαπανών στις ΗΠΑ, επιβεβαιώνοντας την άποψή μας ότι ο πολιτικός άνεμος στις ΗΠΑ έχει μεταβληθεί αποφασιστικά υπέρ ολοένα και μεγαλύτερων δημοσιονομικών ελλειμμάτων, εκτός και εάν συμβεί κάποιο ατύχημα.
Προς το παρόν, ωστόσο, οι κορυφαίοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας φαίνεται να δείχνουν ότι τα σκληρά lockdown στην Ευρώπη συρρικνώνουν την οικονομία σε σύγκριση με την πιο χαλαρή προσέγγιση των ΗΠΑ. Προσβλέπουμε στη συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ για να επικυρώσουμε ότι η FED κινείται υπερβολικά άτολμα. Την Τετάρτη η πρόβλεψη για την ανάπτυξη στις ΗΠΑ στο τελευταίο τρίμηνο του 2020 αναμένεται να επιβεβαιώσει την βραχυπρόθεσμη υπεραπόδοσή της έναντι των κυριότερων οικονομιών της Ευρώπης.
Στερλίνα
Ο συνδυασμός των lockdown και της φασαρίας του Brexit οδήγησε σε ένα σερί αρνητικών δεδομένων από το Ηνωμένο Βασίλειο την περασμένη εβδομάδα. Η απότομη επιδείνωση των δεικτών PMI της επιχειρηματικής δραστηριότητας ήταν ίσως το πιο ανησυχητικό από αυτά. Ο γρήγορος ρυθμός των εμβολιασμών στο Ηνωμένο Βασίλειο έδωσε λίγη άνεση στους επενδυτές, ενώ η στερλίνα διατήρησε το έδαφός της έναντι του ευρώ και συμμετείχε στο γενικό ράλι απέναντι στο δολάριο. Αυτήν την εβδομάδα θα ανακοινωθούν τα δεδομένα για την απασχόληση έως τον Νοέμβριο του 2020 και αναμένεται να έχουν περιορισμένο αντίκτυπο στις αγορές, καθώς έχουν ήδη ξεπεραστεί από τα πρόσφατα γεγονότα. Ωστόσο, το προβάδισμα του Ηνωμένου Βασιλείου στους εμβολιασμούς αναμένεται να διατηρήσει τις αποδόσεις της στερλίνας στα επίπεδα των risk assets και της διάθεσης κινδύνου παγκοσμίως.
Ευρώ
Οι βραχυπρόθεσμες οικονομικές δυσκολίες συσσωρεύονται στην Ευρωζώνη, ως αποτέλεσμα των σκληρών lockdown που επιβλήθηκαν πρόσφατα. Ο αργός ρυθμός των εμβολιασμών αποτελεί ακόμη μια αιτία ανησυχίας και θα παρακολουθούμε πολύ στενά τα νούμερα στην Ευρωζώνη. Βραχυπρόθεσμα, το ευρώ θα συγκρατηθεί από αυτό το οικονομικό χάσμα. Ωστόσο, θα ενισχυθεί από την ανοιχτά πληθωριστική τάση που υιοθετείται από τις φορολογικές και νομισματικές αρχές στις ΗΠΑ. Αναμένουμε να διατηρηθούν τα πρόσφατα εύρη προς το παρόν, πάντως η τάση μακροπρόθεσμα θα πρέπει να είναι μια ανατίμηση του ευρώ.
Δολάριο ΗΠΑ
Περιμένουμε την Τετάρτη από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να διατηρήσει το πολύ συντηρητικό σενάριο που είχε υιοθετήσει στην προηγούμενη Σύνοδο. Ο πρόεδρος Powell πιθανότατα θα επαναδιατυπώσει την ανοχή ως προς τον στόχο του πληθωρισμού, εάν και όποτε αυτό γίνει. Αυτή την εβδομάδα υπάρχουν δυο βασικά δεδομένα που θα τραβήξουν την προσοχή των αγορών: η πρώτη ανάγνωση της ανάπτυξης στο τέταρτο τρίμηνο του 2020 και ο πληθωρισμός του Δεκεμβρίου. Πιστεύουμε ότι υπάρχει περιθώριο για κάποια θετική έκπληξη στο τελευταίο, κι αυτό μπορεί να αποβεί βραχυπρόθεσμα αρνητικό για το δολάριο.
{Ο Enrique Diaz Alvarez είναι Chief Risk Officer της εταιρείας διεθνών πληρωμών Ebury.}
